中国责任投资2023：在中国不能脱离绿色信贷去看责任投资

2023年12月5日，中国责任中国责任第11届中国责任投资论坛（China SIF）年会在京晃动举行。投资脱离投资年会以“行稳致远：ESG与高品质发展”为主题，绿色深度阐释了情景、信贷社会以及打点（ESG）与高品质发展的中国责任中国责任协同关连，并陆续第五年宣告了《中国责任投资年度陈说》，投资脱离投资对于中国责任投资在2023年的绿色发展状态妨碍了深入的调研以及合成。

作为中国责任投资临时的信贷审核者与增长者，China SIF理事长、中国责任中国责任商道融绿董事长、投资脱离投资南方周末中国企业社会责任钻研中间智库专家郭沛源博士负责了南方周末的绿色访谈，对于责任投资在中国的信贷愿望历程、发展特色妨碍了合成。中国责任中国责任

当初，投资脱离投资中国责任投资从发展规模、绿色产物数目及投资者认知方面已经取患上长足普及，但郭沛源愈加期待未来ESG“根基配置装备部署”的不断美满，以强有力的ESG信息披露要求、高品质的评级以及更多临时投资者的进入配合增长责任投资迈向更高台阶。

图： China SIF理事长、商道融绿董事长、南方周末中国企业社会责任钻研中间智库专家郭沛源博士

中国责任投资，从萌生到愿望

南方周末：是否先请你界定 “责任投资”的界说畛域？该界说与国内口径有甚么区别？

郭沛源：咱们所界说的责任投资，相较于国内界定来说相对于口径更宽。国内上，全天下可不断投资同盟（GSIA）对于可不断投资的界说是指在可不断或者负责任投资策略的投资组合入抉择以及打点ESG因素的投资策略，主要投资主体为资产打点机构。

而在我国，咱们的间接融资，即银行信贷的市场规模很大。这也是新兴市场国家的典型特色，如越南、马来西亚等国的银行系统融资占比都很高。银行睁开的绿色信贷营业将情景因素纳入决定规画，是适宜责任投资的特色的，因此咱们将绿色信贷数据也纳入其中。

假如咱们运用GSIA的狭义界说来看，那末中国的可不断投资与全天下的差距还十分重大。2022年，全天下可不断投资规模已经达30.3万亿美元，而我国妨碍2023年9月惟独5000亿国夷易近币。但假如咱们把绿色信贷、绿色债券计入，则规模可达33万亿国夷易近币。这就反映了中国市场以及发达国家市场的结构性差距。China SIF会向GSIA提供相干数据，思考到可比性的成果，GSIA以专题的方式而非统计的方式介绍了中国市场责任投资的妨碍。临时看，China SIF愿望能找到一种方式，实现逐年、跨市场的比照，与国内统计实现对于接。

南方周末：责任投资在中国是怎么样萌生以及愿望的，履历了哪些阶段？

郭沛源：着实早在2008年，兴业银行就曾经退出“赤道原则”，应承名目融资行动中思考情景与社会危害，兴证全天下基金于2008年建树国内首只公募社会责任基金。但彼时，责任投资在中国尚未大规模、系统性睁开。

2012年，原银监会印发了《绿色信贷指引》，初次从制度上规范了银行睁开绿色信贷的行动，对于商业银行服务绿色发展具备策略性教训意思。

第二个主要发展节点是2016年。二十国总体（G20）峰会在杭州召开的前夜，中国国夷易近银行、财政部、国家发展刷新委、情景呵护部、银监会、证监会、保监会七部委散漫印发了《对于构建绿色金融系统的教训意见》。该文件的紧张意思便是将绿色金融从绿色信贷拓展为跨种别、跨资产的金融服务系统，绿色保险、绿色投资基金、绿色指数、碳市场等都被纳入了绿色金融系统的畛域。随后2018年，中国证券基金业协会出台了《绿色投资指引（试行）》，增长基金公司的绿色投资行动。绿色金融也在2016年之后迎来了一劳永逸的爆发。

第三个符号性节点是2020年。昔时9月22日，双碳指标正式提出，患上到了金融市场的冷落响应，双碳成为我国绿色金融发展的热门议题，种种与双碳相干的绿色金融立异产物层出不穷，如碳减排反对于工具、碳中以及债券等。

妨碍2023年第三季度末，我国绿色信贷余额已经达28.58万亿元，同比削减36.8%，居全天下首位；境内绿色债券余额1.98万亿元，居全天下第二。

南方周末：假如用多少个紧张词来演绎综合中国责任投资市场的特色，你会选哪些紧张词？

郭沛源：从历史发展的角度，我觉患上责任投资发展最主要的特色便是市场豫备度，即ESG与责任投资的崛起是与经济社会的发展是连结同步的。

记患上十多年前，我与商业银行谈情景危害，大师对于此残缺没无意见。而明天，银行曾经宽泛负责情景危害的解决不妥调蜕变为金融危害。近期“陆家嘴起诉苏钢总体索赔100亿”的往事便是个很好的例子。

另一个特色来自市场的结构化，即银行系统间接融资的占比很高，这是咱们国家的一大特色。银行在责任投资中饰演十分紧张的浸染，除了信贷之外，绿色债券、ESG理财等细分市场都可能看到银行的紧张浸染。以ESG理工业物为例，自2019年泛起以来，我国ESG理工业物也有了快捷发展，到2023年中市场规模约莫在1600亿元，增速清晰高于其余理工业物。

责任投资市场，今在那边？

南方周末：2023年中国责任投资有哪些特色？

郭沛源： 2023年的清晰变换是对于转型金融的重视。G20可不断金融使命组仍将转型金融作为重点使命之一。中国国夷易近银行也已经机关睁开钢铁、煤电、修筑建材、农业等4个畛域转型金融规范钻研。到2023年第二季度，碳减排反对于工具发放再贷款规模已经达4530亿元；试点畛域从最先的天下性银行机构扩充至外资银行以及中间商业银行。

此外，ESG信息披露的提速是2023年的另一大特色。国内上，国内可不断原则理事会（ISSB）在6月尾宣告的《国内财政陈说可不断披露原则第1号——可不断相干财政信息披露平凡要求》以及《国内财政陈说可不断披露原则第2号——天气相干披露》，减速了全天下可不断信息披露的一律。

国内，证监会也在稳步增长上市公司的ESG陈说，并正在教训沪深交易所钻研起草上市公司可不断发展披露指引。金融机构是ESG报揭宣告较为会集的行业。一些银行更是将ESG陈说以及情景信息披露陈说自力进去，其中绿色金融也是重点披露内容。

南方周末：《2023中国责任投资年度陈说》陈说呈现，四年来，中国责任投资的规模扩充主若是因为绿色信贷的快捷削减驱动的。若何评估绿色信贷的发展？

图：中国责任投资市场规模以前四年变换（2020-2023年）源头：《2023中国责任投资年度陈说》

郭沛源：近些年来，绿色信贷增速迅猛的第一个原因便是经济结构的调整。尽管市场下面临诸多不断定性，可是绿色、低碳发展是一个判断的趋势。以新能源行业为代表的绿色工业的资金需要十分发达，也增长了绿色信贷规模的削减。

第二个原因便是政策的鼓舞。2020年尾，财政部宣告《商业银行绩效评估方式》、2021年国夷易近银行印发《银行业金融机构绿色金融评估妄想》，间接将绿色信贷相干指标纳入银行的评估系统。上海、广东、浙江湖州等地也出台相干政策，为鼓舞绿色信贷监禁了清晰信号。2021年，国夷易近银行印发的《绿色债券反对于名目目录（2021年版）》也对于绿色债券这一细分产物的发展起到了极大的鼓舞浸染。

因此，在中国市场不能脱离绿色信贷去看责任投资。我的根基分说便是惟独绿色信贷的增速不减，中国责任投资的市场规模还会不断削减。

南方周末：2023年，中国ESG投资产物数目回升，但部份规模有所回落，若何看待这眼前的原因？

郭沛源：依据China SIF统计，2023年，我国ESG投资产物在数目上还在清晰削减。ESG指数方面，自2005年第一支中国ESG指数出炉，发展到往年已经有202支ESG指数；ESG基金方面，妨碍2023年9月尾，ESG公募基金产物数目削减至738只，数目连结回升趋势；ESG银行理工业物，妨碍2023年9月尾，有40家理财公司刊行带有ESG理念的理工业物存续559只。

但ESG投资产物的市值规模有所回落，这与中国股市大盘的部份回落是相干的。经我测算，两者着落的比例根基不同，属于个别畛域。

南方周末：从近些年来全天下可不断投资的发展趋始终看，近两年泛起了较为清晰的晃动。你若何看待全天下可不断投资晃动的原因？

郭沛源：全天下来看，欧洲以及美国的可不断投资规模都泛起了下滑，可是其原因大不相同。在欧洲，可不断投资在2018-2020年已经泛起过热，欧盟则出台了系列规定，如《欧盟可不断金融分类法》《可不断金融信息披露条例》《公司可不断发展陈说规定》等，指标是规范市场、攻击“漂绿”行动，对于投资也组成为了未必的“降温”效应。

但在美国，近些年来ESG已经蜕变为政治话题，反对于ESG的少数为共以及党，他们觉患上ESG主张去化石能源，无益于经济发展，各州对于ESG的态度以及政策已经十分撕裂。随着2024年美国大选的相近，反ESG日益成为了党派斗争的一个“符号”。而对于投资机构而言，在这样的政治情景下睁开可不断投资变患上愈加难题，投资规模也泛起清晰下滑。

共建更友好的责任投资生态

南方周末：当初中国睁开责任投资的投资者有哪些特色？他们对于责任投资的认知与事实发展到了甚么水平？

郭沛源：在中国，咱们关注机构投资者以及总体投资者两类。其中，散户比例较高是中国A股的一大特色。在欧美，资产打点行业已经相对于成熟，少数总体投资者会经由购买基金产物间接进入股票市场。

在《ESG全新动身：中国责任投资15年陈说》中，咱们对于投资者的责任投资认可状态妨碍了临时的跟踪调研，服从呈现，相较于2017年，2023年总体投资者以及机构投资者对于尽责打点的关注度均大幅降职：关注尽责打点的总体投资者占比由2017年的33.2%普及到58.8%，同期睁开尽责打点的投资机构比例由15.8%普及到52.5%。

为了更好地评估投资机构在责任投资方面的事实，咱们构建了机构责任投成手法评级（RICE）模子，对于基金公司、保险资管、银行理财以及证券公司四类金融机构的责任投成手法妨碍打分。2023年评级服从呈现，公募基金类机构部份略争先于其余规范机构。中国百余家公募基金，刊行过ESG产物的曾经达到90多家，宽泛水平较高。受市场驱动，基金公司为了取患上境外养老机构等的托管营业，被动开辟ESG基金产物，此外他们在投研方面也较为重视。

对于总体投资者来说，尽管责任投资意见上有所降职，但我觉患上从意见驱动行动的角度仍有缺少，少数总体投资者在投资时仍是把收益放在首位。在中国，总体投资者是市场的紧张资金源头之一，也有后劲在责任投资上饰演愈加被动的脚色。与绿色斲丧相似，对于总体投资者在责任投资方面的倡导、教训还十分缺少，需要临时睁开。

南方周末：中国的责任投资生态圈中有哪些相干方，对于生态圈的构建发挥了甚么浸染？

郭沛源：中国责任投资的生态圈里有良多相干方，包罗资产所有者、资产打点机构、数据提供商、上市公司，尚有媒体、非营利机关（NGO）、监管部份、钻研智库等等。

这其中的良多链条在近些年来都取患了未必妨碍。比喻绿色金融政策的增长与反对于；天下社会保障基金理事会、中国投资有限责任公司以及保险资金等临时投资者逐步睁开ESG投资等事实，都增长了全部生态圈的逐步建树。

在生态建树方面，在2023年7月，China SIF作为倡导人之一，正式建树了中国天气散漫退出平台（CCEI）。CCEI的中间指标便是会集以及发挥机构投资者的实力，被动被动增长企业的有序转型，经由接管股东退出的投资策略，增长投资者与上市公司的相同，增强双方对于天气变换转型议题的清晰以及互通，反对于企业制定迷信的转型蹊径。

南方周末：当初中国责任投资面临的挑战有哪些？

郭沛源：我在《2019中国责任投资年度陈说》的前言中就曾经写到过ESG的四项根基配置装备部署，即ESG信息披露、ESG数据服务/评级、ESG规范以及临时投资者的进入。四年以前了，这些方面都有一些妨碍，但仍面临不小的挑战。

在ESG信息披露以及规范上，我不断期待上市公司有欺压的信息披露，因为惟独欺压要求，披露率以及披露品质能耐有清晰降职。在ESG数据与评级方面，当初浏览评级的机构数目良多，但我觉患上实用提供未多少。高品质数据的缺少会间接影响投资者的投成手法。此外评级也需要与时俱进，比喻近期泛起的生物多样性、人造老本等议题，需要实时地纳入评级畛域。

从投资者来说，临时资金仍是ESG市场赖以发展的紧张能源源泉。特意是保险资金以及银行理财两类，都具备谋求晃动性优于收益性的特色，这与ESG的投资理念是十分适宜的。而当初中国惟独5000亿左右的投资规模，比起20多万亿的公募基金、保险资管以及银行理财市场，ESG投资规模所占比重还十分小，仍有很大的发展空间。