潍柴能源：半年度功勋高削减，多元化策略稳步增长

潍柴宣告2021 年半年报，潍柴2021H1 实现营收1263.88 亿元，半年步增同比削减33.75%；归母净利润64.32 亿元，度功多元同比削减37.42%。勋高削减临时来看，化策公司多元化妄想稳步增长中，略稳相助力不断强化。潍柴连结 “强烈推荐-A”投资评级。半年步增

展会上的潍柴倡导机展品

2021H1 功勋高削减，降本增效成果清晰。勋高削减2021H1，化策公司实现歇业支出1263.88亿元，略稳同比削减33.75%；归母净利润64.32 亿元，潍柴同比削减37.42%。半年步增2021Q2，度功多元公司实现歇业支出609.17 亿，同比削减9.77%，归母净利润亿30.88 元，同比削减18.00%。公司主要营业板块，重卡倡导机、变速箱、车桥等市占率均有降职，凯傲盈利能有优异，实现营收削减26.5%。盈利能耐方面，2021H1毛利率18.84%，受原资料涨价等因素，较同期微下滑。2021H1 净利率6.53%，较同期降职，呈现公司降本增效的清晰成果。

龙头劣势晃动，不断优化斲丧经营。咱们维安妥卡行业整年“前高后低”走势分说，整年150 万辆。临时来看，在重卡行业快捷削减后，散漫环保政策趋严、治超治限、排放降级以及斲丧者需要降级等因素，重卡行业或者步入高品质发展阶段，利好具备相助力劣势的龙头企业。咱们觉患上，陕重汽在实现优化产能以及产物结构之后，21 年有望告竣其指标销售重卡20 万辆，实现市占率的降职。法士特在变速箱市场具备相对于劣势的龙头位置，其AMT 产物经多年研发蕴藏，具备性价比更高、服务网络瘦弱、当地化斲丧等多种劣势，产物相助力薄弱。同时将短缺发挥法士特重型车用变速箱制作劣势，增长法士特向农机等市场缩短，进而组成多元化工业结构。咱们觉患上，法士特在实现产能降职后，将贡献晃动功勋增量。子公司火炬科技将经由火拆上市，打造总体先进陶瓷技术洼地，实现向科技立异转型，有望贡献新功勋削减点。

外洋营业成为新削减点，营业多元妄想赋能市场相助力。凯傲盈利能耐不断增强，其德马泰克实现净利润2.9 亿欧元，同比削减4.8 倍。咱们觉患上凯傲已经成为公司营业板块新削减点。公司抢抓非道路及“国六”机缘，被动应答，当先实现道路“国六”倡导机开辟、市场推广，实现非道路四阶段倡导机开辟。公司多营业、多区域的妄想也将使公司的功勋加倍晃动。

盈利预料与评级：预计2021 年公司重卡倡导机的市占率有望降职，公司在非道路产物畛域增强相助劣势。随着疫情患上到操作，凯傲的盈利能耐将复原。

预计2021-2023 年公司净利润为114.7 亿元、121.6 亿元以及134 亿元，连结“强烈推荐-A”评级。

危害揭示：1. 行业增速低于预期；2. 原资料价格大幅回升危害。

（源头：新浪财经）