360系新旗舰是谁？它的“超级大脑”越界了吗？

备受关注的超级大脑14家平台企业金融营业专项整改行动终于有了民间定性的服从。

2023年1月7日，系新中国国夷易近银行党委布告、旗舰中国银保监会主席郭树清称，超级大脑14家平台企业金融营业专项整改曾经根基实现，系新少数遗留成果也正在放松解决。旗舰

在14家平台企业金融营业专项整改善度中，超级大脑360系的系新360数科公司当先经由监管机构的部份魔难，从自查整改阶段转为常态化监管阶段。旗舰

不光如斯，超级大脑360系金融板块近期一再的系新措施引人关注。

在蚂蚁总体以及京东科技总体因整改而延迟上市之际，旗舰2022年11月29日，超级大脑在美国纳斯达克上市近四年的系新360数科公司在港交所实现二次上市，成为首家实现两地上市的旗舰信贷科技平台。

越日，即2022年11月30日，三六零牢靠科技股份有限公司（下称“360总体”）分割关连企业北京奇飞翔艺商务咨询有限公司（下称“奇飞翔艺”）在北京金融资产交易所挂牌，拟全部转让所持晋商斲丧金融公司25%股权，标价2.4亿元国夷易近币。2023年1月4日，山西银保监局通告呈现，上海荣大投资将取代奇飞翔艺成为晋商斲丧金融的二股东。上海荣大投资是山西省属国资山西建树投资总体的子公司。

进退之间彰显了360系实控人周鸿祎的妄想。尽管周鸿祎已经具备四家上市公司，但在360总体泛起盈利而360数科利润丰硕的模式下，360系是否更倚重科技金融板块？360数科是否能担当起360系旗舰之任？360数科为甚么能在14家被要求整改的平台企业金融中当先根基实现自查以及大全副整改措施？它在进入常态化监管后尚有不同规的影子吗？

南方周末新金融钻研中间钻研员为此妨碍了历时一个多月的钻研。经由种种交织比对于、体验式实测等钻研伎俩发现，360数科已经由旗下协议操作的互联网小贷公司以及融资保障公司与360总体作为第一大股东的金城银行根基组成闭环式营业，而以前对于利润有较猛贡献度的P2P营业则已经被清理。360系保险掮客公司以及基金销售公司则尚待复原。

360数科：何以当先进入常态化监管？

在监管机构于2021年4月约谈的14家平台企业金融中，360数科当先经由监管机构的部份魔难，从自查整改阶段转为常态化监管阶段。

360数科原名为“360金融”，当初是一家离岸公司，经由旗下协议操作的福州三六零网络小额贷款有限公司（下称“福州小贷”）睁开互联网小额贷款营业，并经由同为协议操作的福州三六零融资保障有限公司（下称“福州融资保障”）、上海琦曜信技术有限公司（下称“上海融资保障”）睁开与小额贷款营业相干的融资保障营业。

无关监管机构约谈波及的自查及相干整改内容是360数科招股书信息披露的重点。360数科确认，金融打点部份已经部份魔难了该公司的整改措施，并已经依据金融打点部份提供的教训从自查整改阶段转为常态化监管阶段。

在一年多的自查整改光阴里，360数科重点做了哪些整改？南方周末新金融钻研中间钻研员依据360数科的招股书整理了其自查及整改措施，主要包罗四个方面：首先，在公司架构方面，360数科的主要股东是一家在开曼群岛注册建树的离岸控股公司，作为其主歇营业的在线斲丧信贷科技营业属于增值电信处事业，而当初国家对于增值电信处事、小额贷款营业及融资保障营业的外资所有权有清晰规定，故间接经由股本所有权持有相干营业虚体并不可行。为知足监管要求，360数科经由协议操作的方式，对于上海淇毓（360借条App的实际经营方）、福州小贷、福州融资保障、上海融资保障及其各自的附属公司实现实用操作，并对于上述企业经营产生的100%经济福利实现并表。

其次，在助贷营业合规方面，《对于规范整理“现金贷”营业的看护》（141号文）及相干规定清晰规定了网络小额贷款公司、P2P平台及银行业金融机构等处置现金贷营业的监管要求。360数科称，未退出金融机构的自力信贷审批微危害打点营业，其依据金融机构的调唆或者拜托辅助其妨碍贷后打点营业，金融机构仍担当主体责任。这适宜《商业银行互联网贷款打点暂行方式》的规定。360数科同时称，为配合与其相助的商业银行知足互联网贷款营业方面的合规要求，已经填补及美满相干相助协议的内容，严酷推广相干机构牢靠评估及合规打点的相干要求。

再次，在融资保障营业（增信营业）方面，360数科称，其在金融机构相助过错与告贷人之间的信贷服务历程中饰演技术赋能者的脚色，既不向金融机构相助过错收取保障费，也不以提供保障作为主要营业。但360数科在招股书中招供，旗下一家企业在不取患上融资保障营业经营答应证的状态下，曾经向多少多金融机构提供保障或者其余增信处事，因此可能不适宜141号文及填补融资保障规定。360数科为此残缺停止了该类营业。

该公司已经周全整改其增信营业模式。当初已经残缺由第三方融资保障公司或者该公司协议操作下的持牌机构向金融机构提供保障或者其余增信处事。其中，协议操作下的持牌机构向第三方保障公司提供反保障。360数科还呈现，妄想经由福州融资保障睁开该公司所有融资保障营业，并逐步清退上海融资保障。

此外，在小额贷款款子支出关键，360数科呈现，已经对于所有金融机构相助过错接管不同的支出模式，即向金融机构收取服务费而非向告贷人收取老本。金融机构延聘360数科以及第三方支出公司配合布置付款清理，告贷人首先向第三方支出系统还款，再由第三方支出公司将还款总额（包罗本金、老本及服务费等）分拆为金融机构与360数科各自有权取患上的全副。

比力监管取向，360的小额贷款定价有何新措施？360数科呈现，已经依据监管情景着落产物定价。妨碍2022年6月30日，其总体小额贷款的名义年利率以及实际年利率分说为12.9%以及23%，小微企业告贷的名义年利率以及实际年利率分说为13.9%以及22.6%，均较2021年有所着落。360数科所有贷款的外部报答率均低于36%，而外部报答率超过24%的在贷余额为国夷易近币264亿元，占其撮合的所有在贷余额的20%；与2021年12月31日比照，两项指标分说着落了57.5以及23.7个百分点。

南方周末新金融钻研中间钻研员实测发现，360借条接管单利按日计息，年化利率为11.967%。该利率水平低于微众银行微粒贷、蚂蚁借呗、抖音金融忧虑借等信誉贷产物，但划一条件下获批的贷款额度起码。

这象征着360数科在自查整改之后营业模式有了严正变换，其主要营业已经从以保障为中间、担当信贷危害、占用危害老本的传统助贷服务，逐步过渡到以不占用危害老本、不担当信贷危害、技术驱动下的贷款全性命周期服务为主的轻老本平台服务。招股书呈现，2019年，信贷驱动的传统助贷服务告竣的贷款撮合规模占比高达86%，但到2022年6月末，这一比例已经降至45%；同期，轻老本平台服务贡献的贷款撮合规模占比则从14%升至55%。

360系金融闭环生意的各方是谁？

在360系中，360数科居于甚么位置？它与360系各金融板块之间有何分割关连？360数科对于此妨碍了较为翔实的信披。据招股书，360数科的分割关连方除了其境外股东外，至少包罗14家在中国腹地当地注册的企业。其中，360总体为360数科实控人周鸿祎操作下的A股上市公司，360总体持有天津金城银行股份有限公司30%股权，为繁多最大股东（简称“金城银行”）、奇飞翔艺曾经持有晋商斲丧金融有限公司20%股权。360数科同时确认，上述分割关连企业中除了金城银行以及晋商斲丧金融有限公司（已经发售所持股权）外，其余分割关连公司的最终操作人均为周鸿祎。

从利润贡献度而言，360数科显明已经是360系新旗舰。财报呈现，2022年前三季度，360数科以及360总体的歇业支出分说为127亿元以及69.35亿元，净利润则分说为31亿元以及-19.64亿元。纵然加之周鸿祎具备的此外两家上市公司，360数科依然是360系的龙头。

在360数科与上述360系公司的分割关连交易中，这些分割关连公司及分割关连交易在360数科的商业模式中各自饰演何种脚色？南方周末新金融钻研中间钻研员妨碍了专项摸查调研。

美满电商场景的360数科若何实用获客？360总体不光曾经是360数科的母体，且是当初相干牌号的所有者，每一年提供相干牌号独家运用授权，但已经不是360数科的主要获客渠道。招股书披露，当初经由360总体渠道取患上的潜在告贷人对于360数科的功勋贡献清晰削减，妨碍6月30日仅占0.1%。

那末，360数科当初若何获客呢？招股书披露，360数科主要有四种获客方式：除了定向在线广告、与360总体妨碍“嵌入式金融”相助之外，线下推广及与其余平台相助愈减轻要。妨碍2022年6月30日，360数科累计与34个具备斲丧场景的在线平台相助，这些平台相助过错包罗国内驰名的电商平台、网约车平台及智能手机公司。与其余平台的嵌入式金融相助已经成为紧张的获客渠道。

360数科还称，它的精准投放规模已经位居行业第一。360数科CTO王继平曾经泄露，Glaucus上线以来，已经辅助360数科在全部信息流的中间用户获取能耐上降职了40%，低劣客群也较年初降职20%，获客功能优化了30%。360数科还确认，其精准投放的偏差主若是相助的媒体或者游戏平台，平台会依据360数科要求的用户年纪、行业、职业等根基信息向其推送流量，360数科再运用其Glaucus超级大脑合计以及评估是否要给出报价，以及出价多少多最为适应。

可是，南方周末新金融钻研中间钻研员在京东、淘宝、滴滴等App上搜查“360数科”或者“360借条”，均未发现相干的内容展现。在搜查今日头条、抖音时，弹出的信息更概况是歌咏蒙受360数科暴力催收、提前还贷收取全额老本等负面信息。

招股书还披露，妨碍2022年6月30日，360数科组建并经营着一支超过2600人的地推团队，主要由宽泛天下97个都市的第三方关连司理组成。这些地推团队可能波及更多有着重大信贷需要且适应线下推广的指标用户。这些“第三方关连司理”主要经由线下营销行动，排汇包罗小微企业在内的潜在告贷人，如退出金融机构筹备的行动以获取高素质的告贷人。

在无关经营老本及开销的合成全副，招股书称，2021年的经营老本及开销相较2020年削减主若是因为更被动的获客策略（特意与具备高信贷额度需要的用户相干）导致销售及营销开销削减所致。南方周末新金融钻研中间钻研员查问招股书披露的财政报表发现，360数科2021年的经营老本及开销为98.49亿元，仅比2020年的97.74亿元微增0.76%，难以与“更被动的获客策略”相响应。

在清理P2P营业之后，360数科相助的主要资金方是谁？

360系的妄想堪称实时。2020年9月，360总体经由收买取患上金城银行30%股份，成为后者繁多最大股东。多名来自360总体以及360数科的高管在金城银行任职高层。在360总体入主后，金城银行迅即启动互联网转型，主要营业偏差从传统线下对于国营业快捷切换成金融科技赋能下的线上批发营业，主要客群也转为总体斲丧者以及小微企业。上述转型与360数科的营业偏差高度不同。

360数科在其招股书中确认，妨碍2022年6月30日，金城银行是其最大的金融机构相助过错以及最大的融资相助过错。360数科经由金城银行取患了晃动而高尚的资金源头，金城银前贡献的在贷余额达320亿元，占当期360数科在贷总规模的逾1/5。360数科还为金城银行提供周全的助贷以及贷后服务。妨碍2022年9月30日，360数科经由转介、贷款撮合、贷后服务等，从金城银行取患上的支出8.23亿元，占其全副分割关连交易支出的81%，也占其当期轻老本营业支出的逾1/5。

360数科的产物事实甚么样？南方周末新金融钻研中间钻研员对于360数科的小贷营业妨碍实测钻研发现，作为一款残缺的信贷产物，360数科经由“360借条”App等平台妨碍经营，但其素质是持牌商业银行（好比金城银行、江苏银行等）发放的总体无典质信誉贷款营业。可是在信贷全历程全链条中，商业银行与告贷人之间多少无对于接。从“360借条”App恳求授信开始，直到贷款发放以及还本付息，惟独在签定的授信协议中才有实际出资的商业银行泛起。作为助贷服务提供者的360数科，则简直全程“帮银行服务”，从获客、客户筛选、授信、款子支出结算到贷后催收各关键，均由360数科及其相助过错在负责。

2020年7月，银保监会宣告《商业银行互联网贷款打点暂行方式》，清晰必然银行业金融机构将其信誉评估微危害操作关键外包。”商业银行此间在多洪流平上还坚守在信誉评估微危害操作关键？

南方周末新金融钻研中间钻研员还发现，尽管360数科对于与金城银行之间的分割关连关连与分割关连交易状态妨碍了披露，但在全部360系层面，相干的信息披露依然存在缺少。

南方周末新金融钻研中间钻研员翻阅了2020年以来金城银行官网披露的历年年度陈说、财政陈说以及分割关连交易陈说，其中均未提及360总体、360数科或者其余360系公司与该行的分割关连关连与分割关连交易状态。比力来看，蚂蚁总体持股30%股份的网商银行自2015年以来，每一年都在年度陈说中就与阿里巴巴及蚂蚁总体分割关连交易相干状态作专章披露。

360数科协议操作下的两家保障公司则补上了小贷营业在融资保障方面的最后一块拼图。招股书呈现，福州融资保障为与360数科展歇营业的第三方融资保障机构提供反保障服务。反保障，又称求偿保障，是指债务人或者第三报答确保保障人担当保障责任后实现对于主债务人的求偿权而设定的保障。经由这一制度妄想，360数科不光乐陋习避了监管部份对于融资保障机构不患上对于有分割关连关连的机构间接提供任何保障或者其余增信处事的要求，还乐成实现为了其小贷营业融资保障关键的合规化。360数科还呈现，妄想经由福州融资保障睁开该公司所有融资保障营业，并逐步清退上海融资保障。

南方周末新金融钻研中间钻研员实测还发现，360数科的小贷营业提供贷后催生服务的是北海博锐信誉服务有限公司。该公司也是360数科的分割关连公司，并因属于西部大开辟鼓舞类工业目录而取患上15%的企业所患上税特惠政策。

如斯，360数科为主角的360系在科技金融版块根基可能实现闭合式经营。而此皮毛助金融机构则成为给360数科提供技术赋能以及客户引流的外延相助方。

精准获客象征着收集非须要信息？

360数科宣称的“精准投放规模位居行业第一”事实象征着甚么？

南方周末新金融钻研中间钻研员对于360小贷营业平台“360借条”体验式实测发现，与微众银行的微粒贷、蚂蚁总体的借呗以及抖音金融的忧虑借等告贷平台比照，360借条在客户筛选以及客户信息获取方面走患上更远。

2022年11月29日，南方周末新金融钻研中间钻研员在苹果运用商铺下载装置了“360借条”App，并按该App的要求妨碍了实名制注册认证以及信贷额度恳求。在运用历程中发现，除了要求告贷人激进手机配置装备部署权限、定位权限、相机权限，提供身份信息、分割信息、手机配置装备部署信息、生物识别信息、单元信息、金融账户信息等近30项根基信息之外，360借条还欺压要求告贷人应承激进手机通信录以及日历的权限。其中，手机通信录权限激进后，如告贷人无奈实时还款或者谢绝还款，360借条的条约中应承其相助的催收机构经由调取以及分割用户通信录中亲友好友的分割方式，敦匆匆告贷人还款。而日历权限则与告贷人的同样平凡使命学习等细密相干。一旦告贷人发生逾期，360借条可能借由日历相干权限第一光阴把握告贷人的实时动向，以及未来的实时动向，并经由问题揭示、签到揭示等功能向告贷人发归还款信息。

南方周末新金融钻研中间钻研员经由实测还发现，360数科的Argus智能风控引擎，素质上是要求告贷人提供更多的总体信息授权，否则难以取患上相对于较高的授信。好比对于新用户，在仅提供总体实名认证以及手机信息的状态下，其初次授信额度惟独多少千元。假如告贷人按其要求提供了车辆认证、学历认证、企业认证、个税认证等信息后，其授信额度可能降职至挨近3万元。假如告贷人再进一步提供名下房产信息、借呗信息等授权，则授信额度又可能普及一截，可是最高不超过20万元。

实际营业中，告贷人运用授信取患上的贷款本金由商业银行发放到客户指定的自己银行卡中。还本付息的资金，则遵照银行与360当时的约定比例，在支出关键被动妨碍结算。

南方周末新金融钻研中间钻研员还发现，360数科对于用户隐衷呵护尽管做了良多勤勉，但依然缺少。

2020年11月起正式实施的《中国国夷易近银行金融斲丧者权柄呵护实施方式》第29条清晰规定：银行、支出机构不患上收集与营业无关的斲丧者金融信息，不患上接管不同理方式收集斲丧者金融信息，不患上变相欺压收集斲丧者金融信息。银行、支出机构不患上以金融斲丧者不拥护解决其金融信息为由谢绝提供金融产物概况服务，但解决其金融信息属于提供金融产物概况服务所必须的除了外。

实测“360借条”App发现，360数科经由颁发用户隐衷政策，清晰披露总体信息数据运用根基状态及隐衷呵护协议。其中，对于收集以及运用的总体信息清晰分为必须信息以及非必须信息。值患上留意的是，用户假如仅拥护提供必须信息而谢绝提供非必须信息，只能浏览“360借条”App的根基性内容，而无奈取患上授信、贷款利率、恳求贷款等素质服务内容的资格。

换言之，必须信息、非必须信息之分只是为了知足监管部份的合规要求而在协议中报答配置的一种方式。要想乐成取患上贷款，告贷人必须向360数科提供所有360数科想患上到的总体信息。

中国银保监会克日宣告并将于2023年3月1日起正式实施的《银行保险机构斲丧者权柄呵护打点方式》（下称《方式》第六章第46条清晰规定：银行保险机构应该督匆匆以及规范与其相助的互联网平台企业实用呵护斲丧者总体信息，未经斲丧者拥护，不患上在区别平台间传递斲丧者总体信息。可是南方周末新金融钻研中间钻研员实测发现，在360借条App实现注册以及实名制认证后，自己乐成恳求了一笔信誉贷款并于当天全额还款后，接下来自己手机天天都市接到来自区别互联网小贷平台的营销短信，包罗省呗、拍拍贷、好分期、忧虑借、携程金融信誉贷、哈啰臻有钱等，但自己从未分割过平台。

尽管距离《方式》正式实施尚有一段光阴，若何规避危害当成为360数科兵临城下。

360数科招股书中也清晰披露，转介服务是其5大平台服务之一，360数科会将其平台上一些不适宜其危害偏好的用户转介予多少多在线借贷公司，从中赚取转介费。财报呈现，妨碍2022年9月30日，360转介服务费支出达4.68亿元，同比削减近6%，占其当期净支出总额的3.7%。

基金销售以及保险掮客尚待提振

360数科的信息披露并非360系金融幅员的全貌。聚光灯下的互联网小额贷款、银行等中间金融营业之外，基金销售、保险掮客等暂居360系非中间金融营业。

南方周末新金融钻研中间钻研员经由天下企业信誉信息公示系统、企业预警通App以及“金融监管大数据”等平台对于相干果然信息宽泛收集整理确认，经由重大的股权关连，周鸿祎还实际操作以及耕传承基金销售有限公司（下称“以及耕传承基金”）、广东众康永道保险掮客有限公司（下称“众康永道保险”）等金融公司。

以及耕传承基金以及众康永道保险分说持有基金销售派司以及保险掮客派司。360系经由奇步天下及其子公司分说于2017年以及2019年收买取患上两家金融机构100%股权。进入360系金融小家庭后，两家持牌金融机构的发展态势并未有清晰改动。

以及耕传承基金是河南省首家自力基金销售持牌企业，其官网清晰写着“是360数科总体（360品牌授权）旗下子公司”。妨碍2022年9月末，在108家自力基金代销机构中，代销产物数目排第24位，居行业中游水平。南方周末新金融钻研中间钻研员查阅其工商注销信息发现，以及耕传承基金尽管注册地在河南郑州，但其分割电话以及邮箱均与位于北京的360总体、360数科旗下四十多家公司残缺不同。其同样平凡经营的自力性存疑。

2019年，众康永道保险被纳入360金融幅员。这家注册于广州从化的保险掮客机构于行业内并无较台甫声，相干经营功勋也从未对于外披露。可是，360保险在其官网“企业介绍”中则写明，其是360数科旗下保险掮客平台，经营主体为众康永道保险，具备网销先天。其工商注册注销所留的电子邮箱也属于360数科。在360数科的招股书中，不泛起众康永道的身影。

南方周末新金融钻研中间钻研员对于360保险网站推出的保险产物进一步钻研发现，当初该机构官网仅挂出4种保险产物，分属医疗险以及意外险，相干保险的相助保险机构包罗泰康在线、华泰财险以及阳光保险总体，其中360全夷易近住院保、360超好医保、360全夷易近保百万综患上意外险等3种产物已经被停息销售，仅剩一款360城惠保（填补医疗保险）尚可销售。

众康永道曾经陆续两次被广东银保监局果然处罚，或者因被查出未开立自力的佣金收取账户、运用不规范用语妨碍张扬，或者因存在不实张扬行动。

这两家公司营业尚需提振。

晋商斲丧金融：360决定转手的弃子

继因监管要求清理P2P营业之后，晋商斲丧金融公司成为360系决定转手的弃子。

晋商斲丧金融公司是山西省仅有的斲丧金融机构。在外界看来，逻辑上讲，北京奇飞翔艺商务咨询有限公司为晋商斲丧金融第二大股东，360数科的互联网小额信贷营业应为虎傅翼。但事实并非如斯。360数科招股书呈现，2022年前三季度，360数科从晋商斲丧金融取患上的贷款撮合服务费、贷后服务费支出约1.53亿元，不迭金城银行同期贡献的两成；而晋商斲丧金融拖欠360数科的应收账款金额积攒已经达到1.58亿元。

从晋商斲丧金融披露的财政信息看，其经营功勋远不迭行业平均水平。遵照2022年上半年已经披露功勋的14家斲丧金融公司排名，晋商斲丧金融实现的支出以及归母净利润均为倒数第一。

南方周末新金融钻研中间钻研员觉患上，360取患上更具含金量的金城银行派司资源是其决定连结晋商斲丧金融的紧张原因，但并非主要原因。360总体是网络牢靠畛域的互联网巨头，但在其规模庞杂的营业线中，缺少抵斲丧金融最为紧张的运用场景——电商。同时，360系第二大股东的位置也缺少以对于晋商斲丧金融的经营决定规画起决定性浸染。2022年以来，晋商斲丧金融把主要营业偏差放在线下以及服务山西省，增长营业下沉市县，买通“新市夷易近金融服务的最后一公里”。这与360系的互联网基因以及360数科互联网科技金融发展偏差并不适宜。

山西银保监局最新通告呈现，山西省属国资山西建树投资总体旗下企业已经接盘360系公司持有的晋商斲丧金融股权，2.4亿元的股权对于价较360购股时溢价约92%。南方周末新金融钻研中间钻研员觉患上，在掂量各方面的厉害之后，360系抉择实时赚钱退出不失为理智之举。

 超级大脑的精准，切勿触碰“太甚”低压线

360数科实现二次上市被视为新开始：整改已经根基过关，科技与金融散漫趋势合规化。

南方周末新金融钻研中间钻研员觉患上，对于360数科而言，第一要务是功亏一篑解决合规成果。日后与互联网小额贷款相干的政策系统仍不断美满中，平台金融的监管将有加倍清晰的打点系统。正如360数科在其招股书中所招供的，当初该公司营业模式中良多中间依然存在被监管机构认可的危害，好比保障事实、付款模式、产物定价、对于商业银行的信誉评估辅助等。所幸监管机构设定了过渡期，应承其逐步妨碍整改以达到合规要求。但过渡期不即是有限期，商业模式若何跟上监管的步骤，是360数科的兵临城下。

在善用劣势科技伎俩以实现向金融机构精准赋能的同时，应更好地呵护金融斲丧者隐衷、搜总体体信息应连结“必须”而“充实”但不“太甚”的原则。360借条在网上为人诟病的成果之一，即是对于总体隐衷信息的网络以及运用，彷佛比此外金融科技平台“踩过界”一步。是否能以一种更有容纳性的方式替换，真正实现精准而不外量网络信息，将是一项富裕挑战性的使命。

若何善用已经有的金融派司资源是360系需要思考的另一大成果。360系金融的中间是360数科，营业规范仍较繁多。若何将基金销售以及保险掮客两块金融派司与互联网精准获客的劣势有机散漫，复制阿里、腾讯在多元金融畛域的乐成，是摆在周鸿祎以及360数科眼前的一项紧张命题。