工程机械龙头三季报预报陆续高削减

事件：中国工程机械协会宣告9月份挖机数据、工程高削中联以及徐工通告三季报预报。机械季报减

点评：主机厂龙头陆续高削减，龙头陆续利润率水平不断降职

中联前三季度净利润同比削减163%-171%，预报徐工机械同比增97.85%-104.48%。工程高削

1)主机厂各产物销售不断高削减，机械季报减其中中联重科汽车起重机的龙头陆续份额降职至28%左右，2020年汽车起重机行业销量有望不断连结高位;塔机产物中联具备相对于劣势，预报不断连结高削减，工程高削市场份额有望进一步削减;混凝土泵车行业销量7000多台，机械季报减明年有望超过9000台。龙头陆续徐工汽车起重机6月份以来市占率不断降职，预报随着起重机市占率突破60%；

2)主机厂利润率不断修复，工程高削用度率不断着落。机械季报减中联重科用度率着落较快，龙头陆续随着公司中期债券的兑换，财政结构不断优化，用度率将进一步着落。徐工盈利能耐逐步修复，随着国企刷新的增长以及低劣资产注入预期，利润率水平有望进一步降职。

9月挖机销量不断超预期，工程机械行业需要晃动

9月挖机销量15799台，同比涨幅17.8%。国内市场销量13182台，同比涨幅12.5%。进口同比涨幅54.9%。其中大、中、小挖增速分说为12.2%、4.8%、15.8%。挖机作为行业前瞻指标不断超预期，相对于滞后的起重机、混凝土机械销量有望不断向好。且当初工程机械存量中70%以上为国三配置装备部署，随着国五升国六，未来2-3年提供较大的更新换代基数;此外叠加存量配置装备部署的人造寿命周期，工程机械行业晃动削减有望不断。

房地产投资晃动、基建逆周期加码反对于行业晃动发展

1-8月房地产开辟投资同比削减10.2%，预计整年房地产投资有望连结晃动削减；基建投资1-8月同比削减3.2%，9月国务院常务团聚提出，将“提前下达明年专项债全副新增额度”。依据2019年新增专项债限额的60%测算，2020年专项债提前下达的新增限额为12900亿元。咱们觉患上基建投资昏迷有望在2019年年尾概况2020年上半年看到成果，有力反对于工程机械行业需要。

投资倡导

基建逆周期调节信号清晰，且叠加家养替换、环保降级、存量配置装备部署人造更新周期等因素，咱们看好工程机械鄙俚需要，当初工程机械部份估值水平仍处于低位，龙头具备估值以及功勋弹性，资产欠债表不断修复、盈利能耐不断增强，倡导被动关注削减及弹性兼备的中联重科(000157)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)，零部件倡导关注恒立液压(601100)。

（文章来自：浙商证券 ）